물적분할(split off) vs 인적분할(spin off) : feat 소액주주중 물적분할을 좋아할 사람이 있을까?

개요.

주식시장에 참여하다 보면 물적분할(split off)? 인적분할(spin off)? 에 대한 얘기를 들어 보셨을 겁니다. 

기업분할은 기업의 부문별로 독립된 개체로 분리하는 전략적인 결정입니다. 기업분할은 기업의 특정영역이 다른 영역에서의 사업보다 훨씬 뛰어날 때 이를 극대화시키기 위해 사용됩니다. 쉽게 설명을 위해 예를 들어보겠습니다. 기업을 부모, 그 밑에 여러 자식들(각 부서들)이 있다고 생각해 봅시다. 부모가 열심히 일해서 자식들을 키우는데 '너흰 하고 싶은 거 다 해봐' 하고 시켰더니, 어머!? 한 녀석이 대박을 쳤습니다. 그럼 부모입장에선 '우리 자식 앞길 막으면 안 되지... 독립시켜야겠다' 하는 생각을 가질 테고, 그것이 바로 기업분할입니다. 분할 방법 중에서 Spin-off(인적분할)와 Split-off(물적분할)는 주요한 전략적 결정으로서 주주와 기업의 이익에 영향을 미칩니다.

 

오늘은 Spin-off와 Split-off의 장단점과 주주 입장에서의 관점을 비교하여 어떤 것이 더 좋은지 알아보겠습니다.

Spin-off(인적분할)의 장점

독립성과 자율성 강화

Spin-off(인적분할)는 기업의 특정 부문을 독립적인 기업으로 분리하는 방법입니다. 이로써 분할된 기업은 자체적인 의사결정 권한을 가지게 되어 경영의 자율성을 높일 수 있습니다. 별도의 기업으로 분리됨으로써 조직 문화와 경영 체계를 새롭게 구축할 수 있으며, 효율적인 의사결정과 실행력을 갖출 수 있습니다.

새로운 비즈니스 모델 탐색 가능

Spin-off(인적분할)로 분할된 기업은 독립적인 비즈니스 모델을 탐색할 수 있는 기회를 갖게 됩니다. 이는 기존 기업에서는 제한적으로 시도할 수 없었던 혁신적인 전략과 사업 개발을 추진할 수 있는 장점으로 작용합니다. 분할된 기업은 자체적인 비즈니스 전략을 수립하고 새로운 시장을 개척할 수 있어 성장 가능성이 높아집니다.

주주 가치 증대 기대

Spin-off(인적분할)는 주주 가치 증대를 기대할 수 있는 전략적 결정입니다. 분할로 인해 생성된 새로운 기업이 성공적으로 성장하면 주주들은 원래 기업에 대한 투자 수익을 기대할 수 있습니다. 분할된 기업의 주식 가치가 상승하면 주주들은 추가적인 이익을 얻을 수 있어 주주 가치 증대에 기여할 수 있습니다.

Spin-off(인적분할)의 단점

분할 비용과 시간 소요

Spin-off(인적분할)는 기업 내부의 자산과 부채를 분리하는 과정을 필요로 합니다. 이로 인해 분할 과정에는 상당한 비용과 시간이 소요될 수 있습니다. 분할에 따른 비용은 분할 전략 수립, 법적 절차, 부동산 가치 평가, 인력 운용 등 다양한 측면에서 발생할 수 있으며, 이러한 비용은 기업의 재무적인 부담을 초래할 수 있습니다.

리스크 분산의 어려움

Spin-off(인적분할)로 인해 분할된 기업은 독립적인 경영을 진행하게 됩니다. 이는 분할 전의 기업과는 다른 리스크 프로필을 가지고 있을 수 있음을 의미합니다. 따라서 분할된 기업은 기업 자체적인 리스크를 따로 감수해야 하며, 기업 전체의 리스크를 분산시키는 효과를 기대하기 어려울 수 있습니다.

중복 비용과 리소스 낭비 가능성

Spin-off(인적분할)로 인해 분할된 기업은 기존 기업과는 별개의 조직을 구성해야 합니다. 이로 인해 중복되는 인력과 시설 등의 비용이 발생할 수 있습니다. 또한, 분할된 기업이 자체적인 경영과 운영을 하기 위해 기존 기업으로부터 리소스를 할당받아야 할 경우, 기업 전체의 리소스가 효율적으로 사용되지 못하고 낭비될 수 있는 가능성이 있습니다.

Split-off(믈적분할)의 장점

목적에 맞는 비즈니스 분리 가능

Split-off(물적분할)는 기업 내 특정 부문을 분리하여 새로운 기업을 설립하는 방법입니다. 이로 인해 분할된 기업은 분리된 부문에 초점을 맞춘 목적에 맞는 비즈니스 전략을 수립하고 추진할 수 있습니다. 이는 기업 내부에서는 제한적으로 이루어질 수밖에 없는 비즈니스 세분화를 가능하게 합니다.

주식 보유 기업에 안정성 제공

Split-off(물적분할)는 분할된 기업의 일부 주식을 분리시켜 기존 기업이 보유하도록 하는 방법입니다. 이로써 분할된 기업은 기존 기업의 주식을 보유하고 있는 주주들에게 안정성을 제공할 수 있습니다. 기존 주주들은 분할된 기업의 성장과 성과에 따라 주식 가치의 변동을 겪지 않고도 원래 기업의 안정적인 가치를 유지할 수 있습니다. (최근의 예로 LG화학과 LG에너지솔루션의 분할을 들 수 있습니다)

세금 혜택 및 자본 구조 개선 가능

Split-off(물적분할)는 기업의 자본 구조를 개선할 수 있는 방법입니다. 분할된 기업은 자체적인 자본 구조를 구축할 수 있으며, 이를 통해 세금 혜택을 얻을 수 있습니다. 또한, 분할 후 새로운 기업은 독자적인 자본시장에서 자금 조달을 할 수 있으므로 기업의 재무적인 유연성이 향상될 수 있습니다.

Split-off(물적분할)의 단점

분할 과정의 복잡성

Split-off(물적분할)는 기업 내부의 자산과 부채를 분리하는 복잡한 과정을 필요로 합니다. 이로 인해 분할에는 상당한 법적, 재무적 절차와 복잡성이 요구됩니다. 분할 과정에서는 주식의 교환 비율을 결정하고 주주들 간의 합의를 이루어야 하는 등의 복잡한 절차가 포함되므로, 적절한 전문가와의 협력이 필요합니다.

주주의 주식 교환이 필요

Split-off(물적분할)로 인해 주식이 분리되는 경우, 기존 주주들은 새로운 기업의 주식으로 교환이 필요합니다. 이는 주주들에게 추가적인 비용과 불편을 초래할 수 있습니다. 주주들은 분할에 따른 주식 교환 비율을 고려해야 하며, 이는 주주 간의 협상과 관련된 문제를 일으킬 수 있습니다.

중소주주의 이익 감소 가능성

Split-off(물적분할)는 주식 보유 기업에게 안정성을 제공할 수 있지만, 소수 주주들의 이익을 감소시킬 수도 있습니다. 주식 보유 기업이 분할된 기업의 일부 주식을 보유하게 되면서, 분할된 기업의 성장과 성과에 따라 주식 가치가 변동할 수 있습니다. 이는 중소주주들에게는 이익 감소로 이어질 수 있는 가능성을 내포하고 있습니다.

주주 입장에서의 관점

주주 입장에서는 기업분할 방법을 평가할 때, 주주 가치 최대화를 위한 선택을 고려해야 합니다. Spin-off와 Split-off는 각각 독특한 장단점을 가지고 있으며, 주주들은 기업의 전략과 상황을 고려하여 적절한 선택을 해야 합니다. 분할된 기업의 성장 가능성과 안정성, 주주들의 투자 수익과 안정성을 종합적으로 고려하여 최적의 선택을 할 필요가 있습니다.

최근 있었던 LG 화학의 기업분할을 보자면, LG화학의 배터리 분야의 실적을 보고 주식을 구매한 주주 입장에서는

LG 화학의 물적분할로 인해 손해를 보았다고 느낄것 입니다. 하지만 LG 화학 자체의 가치에 투자한 주주 입장에서 본다면, LG에너지솔루션의 모기업으로서의 지배구조에 대한 매력을 느끼며 물적분할을 지지했을 것입니다. 이처럼 보는 관점에 따라서 분할된 기업의 성장 가능성과 안정성, 주주들의 투자 수익과 안정성을 종합적으로 고려하여 최적의 선택을 할 필요가 있습니다.

결론

Spin-off(인적분할)와 Split-off(물적분할)은 기업분할 방법 중 주요한 전략적 결정입니다. Spin-off(인적분할)는 독립성과 자율성을 강화하고, 새로운 비즈니스 모델을 탐색할 수 있는 장점을 가지고 있습니다. 반면에 Split-off(물적분할)는 목적에 맞는 비즈니스 분리와 주주의 안정성 제공, 세금 혜택과 자본 구조 개선의 장점을 가지고 있습니다. 주주 입장에서는 주주 가치 최대화를 위해 기업의 상황과 전략을 종합적으로 고려하여 적절한 선택을 해야 합니다. 그럼 주주들은 어떻게 기업분할에 대한 결정에 참여할 수 있을까요? 바로 주주총회에 참석하는 것입니다. 주주총회에서 소액주주들이 의견을 낼 수 있는 방법에 대해서는 추후 행동주의 펀드에 대한 내용을 다룰 때 보다 상세하게 다루겠습니다.

 

오늘은 헷갈릴 수 있는 기업분할의 방법에 대해 알아보았습니다.

FAQs

기업분할은 어떤 상황에서 필요한가요?

• 기업분할은 기업이 다양한 전략적 목표를 달성하기 위해 필요한 경우 발생합니다. 예를 들어, 기업이 다양한 사업 분야에 집중하거나 특정 부문을 세분화하기 위해 기업분할을 선택할 수 있습니다.

Spin-off(인적분할)와 Split-off(물적분할)의 차이는 무엇인가요?

• Spin-off는 기업 내 특정 부문을 독립적으로 분리하여 새로운 기업을 설립하는 방법입니다. Split-off는 기존 기업의 일부 주식을 분리시켜 새로운 기업을 생성하는 방법입니다.

분할된 기업의 성장 가능성은 어떻게 평가해야 하나요?

• 분할된 기업의 성장 가능성은 산업 동향, 경쟁 환경, 경영진의 전략 등을 종합적으로 평가해야 합니다. 이를 통해 분할된 기업의 시장 점유율, 수익성, 혁신력 등을 예측할 수 있습니다.

주주는 어떻게 기업분할에 대한 결정에 참여할 수 있나요?

• 주주들은 기업분할에 대한 결정에 대해 주주총회나 기업의 의사결정 절차를 통해 참여할 수 있습니다. 주주들은 주주권을 행사하고, 기업의 정보를 확인하며, 주식 가치와 이익 등을 고려하여 의사결정을 할 수 있습니다.